回溯历史，2018年10月，北自所（北京）科技发展股份有限公司（以下简称“北自科技”）控制股权的人北京机械工业自动化研究所有限公司（以下简称“北自所”），以物流事业部的主要资产和业务对北自科技进行重组，北自科技主营业务实现从原有的太阳能真空集热管及相关自动化专机设备，到智能物流系统的转型。仅时隔2个月，北自科技进行上市保荐人招标，准备冲击上市。
然而，此番上市北自科技问题不可以小看。报告期内，其控制股权的人北自所代北自科技收取款逾四千万元。除此之外，北自所与卜蜂集团有限公司（以下简称“正大集团”）签署战略协议，合作内容并非北自所主营业务范围，或与北自科技的主营业务更为“契合”。
此外，2021年，北自科技成功收购昔日第一大供应商，北自科技称收购前双方并无关联关系。事实上，早在2019年双方或关系“匪浅”。不仅如此，该标的置入前的营业收入与其对北自科技销售金额或存上千万元“缺口”。
获客方式对企业的持续盈利能力来说至关重要，而对上市公司而言，还与独立性挂钩。
报告期内，北自科技由控制股权的人代收、代付款，在此背景下，北自科技与优质客户的合作或系依靠控股股东“牵线月，控股股东北自所将物流业务整体转移至北自科技
据北自科技签署日为2023年8月2日的招股书说明书（以下简称“招股书”），截至签署日，北自所
招股书显示，北自科技主要是做以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、制造与集成业务，是一家智能物流系统解决方案供应商。
据招股书，2018年10月12日，北自所出具《关于组建物流专业化公司的决定》（机自企字[2018]94号），决定以北自所全资子公司“北京利玛环太科技有限公司”（北自科技前身，以下统称“北自科技”）为平台组建物流专业化公司。北自所物流事业部的业务整体转移至北自科技，北自所物流事业部的人员原则上整体转移至北自科技，北自所物流业务相关非货币性资产直接划拨至北自科技，原北自所物流事业部撤销。
值得一提的是，报告期内，北自科技仍存在由控股股东北自所代其收付货款、保证金的情形。
1.2 2020-2022年，控股股东北自所代北自科技收取货款保证金逾四千万元
2020-2022年，北自所代收北自科技货款、保证金分别为2,558.17万元、1,892.44万元、394.93万元；北自所代付北自科技货款、保证金分别为40万元、12万元、0元。
截至2022年末，北自科技尚有182.19万元货款、保证金，仍需由北自所代收。
据招股书“优质的长期客户资源”部分，北自科技专注于为客户提供智能物流系统解决方案，逐步的提升自身技术水平与业务能力，在持续的业务发展中积累了一批优质客户资源，包括正大集团
可见，正大集团是北自科技的长期客户。巧合的是，2021年，北自科技的控股股东北自所亦与正大集团达成战略合作。
同时，招股书显示，北自所主营业务为制造业领域自动化、信息化、智能化、集成化技术的创新、研究、开发和应用，具体包括拉膜生产线、MES系统、水处理控制管理系统、工业用加速器及应用系统、离子注入表面改性设备、液压元件及系统、汽车发动机生产线、变速器及试验设备、工业机器人及应用、冶金自动化成套设备、动力电池生产系统、电子装配系统、工业电子科技类产品、ERP软件等。
由此可知，业务重组后，北自所主营业务或不再涉及物流业务。而作为北自所原物流业务的承接人，北自科技的主营业务与上述战略协议合作内容或更为契合。这是否意味着，自2018年物流业务及资产整体转移后，北自科技的客户资源仍由控股股东北自所对接？北自科技与客户的合作，是否仍依托于北自所？北自科技是不是具备独立获客能力？均不得而知。
据招股书，截至签署日2023年8月2日，北自科技持有湖州德奥机械有限公司（以下简称“湖州德奥”）100%股份。
据招股书，2020年，湖州德奥为北自科技的第一大供应商，当年北自科技向湖州德奥的采购金额为1.06亿元
以增发股份方式收购物流设备供应商湖州德奥100%股权。湖州德奥主营业务为托盘输送设备的研发、生产和制造，
。2021年1月27日，湖州德奥完成工商变更登记，成为北自科技的全资子公司。2021年1月31日，湖州德奥被纳入北自科技合并范围。
值得关注的是，北自科技称，收购前与湖州德奥不存在关联关系，而这背后或存“蹊跷”。
蹊跷的是，北自科技收购湖州德奥前，湖州德奥的建设项目却已经以“北自所”命名。
2.3 2019年湖州德奥系总部基地项目建筑设计企业，该项目却以“北自所”命名
2019年11月13日发布的“北自所智能仓储物流设备华东制造总部基地”内容，项目名称为“北自所
需要指出是，“北自所”不仅是北自科技控制股权的人的公司简称，同时也是北自科技公司全称“北自所（北京）科技发展股份有限公司”的组成部分。时间来到2020年。官方信息曾指出，上述建设项目将成为北自所的华东基地。
2.4 2020年官方信息数据显示，湖州德奥建设项目将成为北自科技华东总部基地
2020年7月6日发布的南浔区2020年重点产业投资项目计划表，其中“湖州德奥机械设备有限公司北自所（北京）科技发展有限公司智能仓储物流设备华东制造总部基地项目”
不难发现，该项目名称的前半部分为湖州德奥与北自科技的企业名称，后半部分“智能仓储物流设备华东制造总部基地项目”与前述“华东总部基地项目”的名称一致。二者或为同一项目，以下统称为“华东总部基地项目”。
需要说明的是，前述提及，湖州德奥的主营业务为托盘输送设备的研发、生产和制造，具体产品可分为链式输送机、辊道输送机、移载机、提升机和穿梭车等。也即是说，湖州德奥出现在北自科技的项目之中，或非因为湖州德奥是北自科技的建设项目的供应商。
问题并未结束。三、置入标的毛利率“畸高”于同行，与北自科技交易数据或存上千万元“缺口”
3.1 披露的2020年对湖州德奥的采购数据，高于同年湖州德奥营收超千万元
即是说，北自科技自称与湖州德奥的采购金额、营业收入数据存在一定的差异，是确认时点不一致造成的。
3.2 2020年申报报表调增收入逾1亿元，称系重新梳理收入确认时间造成
对此，北自科技表示，报告期内即2020-2022年，北自科技始终以按照合同要求安装调试完毕，取得最终验收单据时作为智能物流系统项目的收入确认时点。2020年北自科技申报报表调增营业收入1.12亿元，主要系北自科技部分验收单据中客户多部门联合验收导致存在多个日期
统一以最晚验收日期作为收入确认时点，该调整仅为对验收日期确认原则的统一，北自科技以终验法确认收入一贯执行。可见，北自科技在2020年曾以为确保收入谨慎性为由，调增收入1.12亿元。
3.3 湖州德奥毛利率变动趋势异于同行，2020-2022年均高出同行逾十个点
截至首轮问询回复出具日2023年7月5日，国内存在公开资料的输送设备供应商主要为中科微至科技股份有限公司（以下简称“中科微至”）、德马科技集团股份有限公司（以下简称“德马科技”）、科捷智能科技股份有限公司（以下简称“科捷智能”）和苏州鸿安机械股份有限公司（以下简称“鸿安机械”）。基于上面讲述的情况，北自科技选取以上四家企业
经《金证研》南方资本中心计算，2020-2022年，湖州德奥同行毛利率均值分别为30.91%、25.56%、18.96%。
由此可见，近年来，湖州德奥同行毛利率均值年年在下降，而湖州德奥毛利率为先降后升。并且，2020-2022年，湖州德奥的毛利率分别高出同行毛利率11.05%、10.08%、18.04%。
事实上，早在2019年，湖州德奥的建设项目便以“北自所”命名，该项目将作为北自所的总部基地。该情形是否意味着，在收购前，湖州德奥或已经与北自科技关系匪浅？
不止如此，2020年，北自科技披露的向湖州德奥的采购金额与湖州德奥营业收入相差甚远。同时，2020年北自科技曾调增收入1.12亿元。结合来看，北自科技与湖州德奥的交易数据真实性、准确性或要打上“问号”。与此同时，2020-2022年，湖州德奥的毛利率变动趋势异于同行，近三年来湖州德奥的毛利率比同行高出逾十个百分点。
见一落叶，而知岁之将暮。在长期资金市场的“磨砺”下，北自科技能否向市场释放信心?
